Samtidig viste den siste Bank of America Global Fund Manager Survey at bare 11 prosent av de spurte forvalterne mente vi var på vei mot en hard landing, mens 68 prosent forventet en myk landing og 18 prosent ikke forventet noen reell nedgang i det hele tatt. Markedet var rolig og sentimentet sterkt – i hvert fall helt til slutten av måneden.
Dette skrives noen dager ut i august, og plutselig ser ting helt annerledes ut. Markedene har falt globalt, dels utløst av en japansk renteøkning som satte en stopper for en tilsynelatende risikofri carry trade. I tillegg steg ledighetstallene i USA, og jobbveksten utenom landbruk kom inn på skuffende 114 000 nye jobber, langt under forventningen på 170 000. Volatiliteten økte, VIX-indeksen likeså. Og resesjonsspøkelset trådte plutselig ut av skyggene.
På dette tidspunktet er det meningsløst å gå nærmere inn på hendelsene i juli. Det er forglemmelig historie nå. Men det ville være like tåpelig å komme med noen prognose. Det vi vet, er at de økonomiske og finansielle nøkkeltallene ikke ser så gale ut – og i hvert fall ikke så svake at de varsler noen resesjon. Veksten er fortsatt solid. Terminspreaden har vært invertert for lenge til å være en meningsfull indikator. Og selv om Federal Reserve åpenbart også har vurdert økonomien som sterk, er det nå mye mer sannsynlig at de vil senke rentene raskere og kraftigere enn det som var forventet for bare noen dager siden.
På den annen side vet vi også at markedsturbulens i seg selv kan utløse eller bidra til å utløse en resesjon, ved at forbrukerne føler seg fattigere eller investeringer settes på vent. Om fundamentale forhold er aldri så sterke, kan forbrukere, investorer og bedriftsledere være betydelig mer omskiftelige.
Situasjonen oppsummeres vel best av hva USAs tidligere president Franklin D. Roosevelt sa i sin tiltredelsestale i 1933: «Det eneste vi har å frykte, er frykten selv.»
Hvis du føler deg besatt av frykt, er det helt greit for meg. Det er slik vi andre tjener mer penger.
Finn Øystein Bergh
Sjeføkonom og -strateg
Månedsrapporter
Pareto Aksje Norge
- Pareto Aksje Norge A
- Pareto Aksje Norge B
- Pareto Aksje Norge C
- Pareto Aksje Norge D
- Pareto Aksje Norge I
Pareto Nordic Equity
Pareto Global
Pareto Nordic Corporate Bond
Pareto Nordic Cross Credit
Pareto ESG Global Corporate Bond
Pareto Obligasjon
Pareto Likviditet
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Dette er markedsføring.