Pareto Global Corporate Bond månadskommentar per mars 2020:
"We thought that we had the answers. It was the questions we had wrong"(U2, 11 O'Clock Tick Tock; 1980 " Under a Blood Red Sky")
Vårt samhälle är under enorm press, och vi kommer skriva om marknaden och fonden, men självklart lider vi med många människor runt om i världen som har och kommer ha det väldigt tufft. Klockan klämtar 11, som U2 skriver, och vi har kanske inte ställt de riktiga frågorna. Om vi återgår till det vi kan uttala oss om, så är det att marknaden slog många negativa rekord i mars månad. Vi fick tyvärr en av de största nedgångarna i risktillgångar genom tiderna.
En sådan kraftig nedgång skapar också stora möjligheter. Någon gång vart 5- 10:e år sker någon kris, och investerare får väldigt bra betalt för att finansiera bolag i världen. Där är vi nu. Fonden har en mer defensiv karaktär än någonsin, och portföljen är överviktad hälsosektorn, IT, telekom, skog och livbolag. Potentiella avkastningen är så pass hög att vi inte vill försöka öka risken mot sektorer som antagligen kommer ha det tuffare än andra.
Inom företagsobligationer såldes marknaden ner kraftigt, och likviditeten var mycket sämre. Massiva stimulansåtgärder i slutet av mars månad bidrog till att likviditeten förbättrades. BlackRock fick i uppdrag av Federal Reserve att köpa investment grade obligationer i nya emissioner och i andrahandsmarknaden. Det var startskottet till nya emissioner i både USA och Europa.
Den 27e mars lyckades 34 bolag emittera obligationer för $65 miljarder. Även sektorer som har enorma utmaningar, bland annat flygplanstillverkare och bilindustrin, lyckades med finansieringen. Exempel är Airbus och Daimler, som gjorde stora emissioner. Det är naturligtvis väldigt viktigt att finansiering kommer fram till de bolag som behöver det.
Oljepriset föll kraftigt, och det pågår ett högt spel med Saudiarabien och Ryssland mot USA. Konsekvenserna kommer vara enorma med ett oljepris under $25 fatet. Barclays High Yield Energy Index föll 33 procent bara under mars månad, och konkurser i oljebranschen kommer att öka markant. Fonden Pareto Global Corporate Bond har inga investeringar inom olja eller råvarusektorn.
Kreditspreadar gick isär kraftigt både för cash index och även derivat, särskilt under sista delen av månaden. Även fonden föll kraftigt under mars månad, då även mer defensiva sektorer drabbades när kreditspreadar gick isår så markant på så kort tid. Cykliska namn och råvarubolag hade den sämsta utvecklingen.
Det är naturligtvis svårt att se vändningen i närtid, men vi tror att med tydligt stöd från centralbanker och regeringar runt om i världen kommer marknaden stabiliseras. Vi såg tecken på det redan sista veckan i mars, och våra defensiva innehav steg mycket. Det är dock fortsatt hög räntabilitet i fonden, drygt 8 procent, och nu ser vi en väldigt attraktiv nivå att köpa företagsobligationer.
Fonden var inte med i någon ny emission under mars månad. I andrahandsmarknaden sålde vi av en del cykliska underleverantörer inom bilindustrin, som Grupo Antolin och Norican. Fonden passade även på att köpa kvalitet på låga nivåer i DaVita och Ericsson.
Syntetiska CDS kreditindex hade en av de värsta månaderna någonsin och gick isär kraftigt. iTraxx Crossover index gick från +305 bp i slutet på februari till +601 bp i slutet på mars.
Portföljförvaltare
Stefan Ericson
Senior portföljförvaltare / Filialchef Stockholm
Philip Lindgren
Credit analyst
Ingrid Johanne Nygaard
ESG Analyst
Läs våra senaste månadsrapporter
Pareto Global Corporate Bond
I mars fick vi tyvärr en av de största nedgångarna i risktillgångar genom tiderna. Men en sådan kraftig nedgång skapar också stora möjligheter. Någon gång vart 5–10:e år sker någon kris, och investerare får väldigt bra betalt för att finansiera bolag i världen. Där är vi nu.
Pareto Nordic Corporate Bond
Mars var en mycket utmanande månad på alla kapitalmarknader, med dramatiska nedgångar i alla tillgångsslag inklusive den nordiska high yield marknaden och därmed Pareto Nordic Corporate Bond.
Pareto Global
Pandemin i mars utlöste ett betydande marknadsfall, delvis kompenserat av en försvagad svensk krona.
Pareto Aksje Norge
Mars var den månad som coronaviruset drabbade aktiemarknaden. Vi vet dock, från data för Oslobörsen under de senaste fyra decennierna, att när marknaden har fallit som den har nu, har den nästan alltid gett en positiv avkastning två år framåt.
Pareto Nordic Equity
Inte sedan finanskrisen har vi upplevt större fall på världens börser än i mars. Kvartalsvis är det tal om det största fallet sedan 1987. Det finns tecken på att vi har det värsta bakom oss. Dock finns det fortfarande stor osäkerhet.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både minska och öka i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Framtida avkastning kommer bland annat att bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Detta är marknadskommunikation.