Affeksjonsverdi? 2,6 prosent

Det viser seg at folk ikke bare investerer i aksjer og obligasjoner. I USA er den samlede verdien av smykker, kunst, antikviteter og klassiske biler anslått til over 5,5 billioner dollar.

Mange samlere vil riktignok beskrive disse objektene som investeringer, men de drives neppe av penger. En fersk studie bruker begrepet emotional yield for å beskrive avkastningen man gir avkall på ved å holde slike eiendeler. Med en litt løs filmreferanse – de setter et tall på affeksjonsverdi. Forskerne bruker den mer akademiske betegnelsen ikke-pekuniær nytte – det vil si nytelse, signalisering og lignende.

Studien, ledet av professor Elroy Dimson, samlet avkastning over 110 år fra både akademiske studier og private organisasjoner for 13 ulike typer samleobjekter: malerier, trykk, fotografier, tegninger, skulpturer, smykker, frimerker, mynter, vin, klassiske biler, fioliner, møbler og tepper. Dette ble deretter sammenlignet med finansiell avkastning fra 57 aksje- og obligasjonsindekser i 18 land. De to datasettene kunne deretter sammenlignes for å beregne denne emosjonelle avkastningen.

Den gjennomsnittlige «affeksjonsverdien» viste seg å være så høy som 2,64 prosent pr. år (median: 2,53 prosent), og forskerne mener dette trolig er et konservativt anslag. Samleobjekter har høyere volatilitet, høyere transaksjonskostnader og lavere likviditet, hvilket tilsier at det kreves høyere emosjonell avkastning for å rettferdiggjøre dem. I tillegg kan data fra gjensalg indikere at avkastningen er overvurdert.

Ideelt sett burde også forsikring, lagring og transaksjonskostnader regnes inn, noe som ville gjøre den nødvendige affeksjonsverdien enda høyere. Forskerne forsøker ikke å beregne disse kostnadene, da de varierer betydelig over tid og mellom aktivaklasser, og er vanskelige å estimere. De viser likevel til andre studier som anslår årlige transaksjonskostnader på opptil 1,1 prosent, inkludert auksjonsgebyrer og provisjoner – engangskostnader der investeringshorisonten blir avgjørende. Og så kommer forsikring, lagring og sikkerhet … Ingen anslag er oppgitt, men det kan lett bli et par prosentpoeng til.

På dette punktet er det vanskelig å la være å påpeke at noen ting i livet faktisk er gratis – som å forsikre og oppbevare aksjer og obligasjoner. Kanskje finnes det til og med litt emosjonell avkastning i tilfredsstillelsen av å se formuen vokse.

“Emotional Yields of Collectibles”

Elroy Dimson, Kuntara Pukthuanthong, and Blair Vorsatz

Financial Analysts Journal, April 2026