Värde under tillväxtkronan

Då lade du kanske inte märke till att MSCI World Index samtidigt nådde en ny rekordnivå i juli (och ytterligare en i början av augusti). Med den höga vikt amerikanska aktier har i indexet (klart över 70 procent) är det uppenbart att en hel del bolag utanför USA faktiskt utvecklas riktigt bra, tack så mycket.

Lika lite uppmärksamhet fick det faktum att flera europeiska index, som STOXX Europe 600, också nådde nya rekordnivåer under månaden. Och när jag ändå är inne på det: Även MSCI:s världsindex för värdeaktier gjorde detsamma – det slog sitt tillväxtsyskon med hela sex procentenheter bara i juli (det skulle man knappast kunna tro om man följt rubrikerna). Med andra ord finns det gott om spännande bolag i den globala aktiemarknadens undervegetation. För ordningens skull: Mätt i fundamentala storheter som omsättning och vinster är det här på inga sätt små bolag. De är bara mindre framträdande när det gäller börsvärde och uppmärksamhet.

Det kan vara intressant att notera att det stora antalet rekordnivåer inte drevs av fallande räntor. Tvärtom sammanföll de med tydligt stigande marknadsräntor. Trots att inga utvecklade marknader höjde styrräntan (med undantag för Nya Zeeland) steg räntorna på statsobligationer över hela linjen – på båda sidor om Atlanten och i både den korta och den långa änden av avkastningskurvan (som dessutom blev något brantare).

Men saken är att aktiemarknaden följde samma riktning: vinstavkastningen steg också. Det har talats mycket om att aktiemarknaden är dyr, men faktum är att S&P 500 nu handlas till mindre än 20 gånger de förväntade vinsterna de kommande tolv månaderna, medan europeiska aktier typiskt värderas till omkring 15 gånger vinsten eller något lägre. Med andra ord krävde investerarna högre avkastning även från aktier – och det verkar som om företagen i stort sett levererade.

Här kommer därför en kommentar som du knappast väntar dig från en nationalekonom: Oroa dig inte alltför mycket för makronyheter och krigsrubriker från Mellanöstern. För närvarande handlar det här huvudsakligen om vinster.

Norska aktier var undantaget förra månaden, då P/E-talet för huvudindexet steg till 11,8. Det återspeglar till stor del en uppgång på 5,8 procent i juli, driven av kraftigt stigande oljepriser och inte minst gaspriser. Den norska aktiemarknaden hör ändå fortfarande till de nominellt billigaste.

Och på flera av dessa marknader känner jag faktiskt till starka och solida portföljer med ännu lägre värderingar och högre förväntad tillväxt. Men låt oss inte glida över i marknadsföring.

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att inkludera: beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, risken för värdepappersfonden samt kostnaderna för teckning, förvaltning och inlösen. Avkastningen kan bli negativ till följd av kapitalförluster. Det här är marknadsföring.