Bättre trygg än smart?

Aktier steg på alla marknader vi följer, med MSCI World Index upp 2,1 procent i lokal valuta. Obligationer gick också starkt; både Bloomberg Global Aggregate (investment grade) och Bloomberg Global High Yield steg 1,5 procent. Europeiska investerare fick inte lika goda siffror, eftersom dollarn föll 2–3 procent mot deras valutor. Ändå steg aktiemarknaderna här också – även Norge, trots lägre energipriser.

Det fanns dock inte mycket i rubrikerna som tydde på en så ljus augusti. Trump avskedade chefen för Bureau of Labor Statistics, Erika McEntarfer, och sade att han även skulle avskeda Federal Reserve-guvernören Lisa Cook. Fredssamtalen i Ukraina gick i stå. Amerikanska tullar på indiska varor höjdes till 50 procent, vilket förstås inte kommer att bestå men ändå skakade den indiska börsen. Inflationen i eurozonen steg åter över målet. Och guld, ofta framställt som en trygg hamn för oroliga investerare, nådde en ny rekordnivå.

Jag har varit tydlig med att inte rekommendera våra kunder att köpa guld. Det har stigit 36 procent det senaste året, så min timing har inte varit den bästa. Som tur är har aktier också stigit, vilket har minskat alternativkostnaden. Och skulle du verkligen kalla något “tryggt” när det stiger 36 procent på bara ett år?

Men jag spårar ur. Här blir det intressant: Även om aktier och guld båda har stigit kraftigt det senaste året, är deras 12-månaderskorrelation förvånansvärt och tydligt negativ – minus 0,74 baserat på månatliga observationer. Den har inte varit lägre sedan 1978, då den amerikanska inflationen var på väg mot tvåsiffriga tal.

Så båda har stigit – men inte i takt, snarare i påtaglig otakt. Dåliga månader för aktier har varit bra månader för guld, och tvärtom. Ändå har båda slutat betydligt högre. Vad pågår?

En möjlig förklaring: Kanske fångade guldet verkligen upp den allmänna oron, medan oelastisk efterfrågan på aktier fortsatte att driva kurserna uppåt. Du känner kanske till begreppet oelastisk efterfrågan om du följer min finansblogg Paretos optimale.

Eller så har rubrikerna helt enkelt större betydelse för guldpriser än för aktier. Tänk på detta: Vad får investerare att söka en trygg hamn? Just det – osäkerhet och oro. Rädslor man vill skydda sig mot.

Och vad får investerare att köpa aktier? Jag hoppas svaret är något i stil med långsiktiga avkastningar baserade på bolagens vinststyrka. Det är åtminstone det vi säger till våra kunder.

Med aktier gömmer du dig inte undan obehagliga rubriker. Du rider ut stormen. Kom ihåg det om de dagliga nyheterna får dig att önska att du hade hittat en trygg hamn – och sök i stället efter en smart hamn.

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att inkludera: beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, risken för värdepappersfonden samt kostnaderna för teckning, förvaltning och inlösen. Avkastningen kan bli negativ till följd av kapitalförluster. Det här är marknadsföring.