I skrivende stund er det faktisk en genuin tro på at den to uker lange våpenhvilen i Midtøsten vil holde. Markedene trekker et lettelsens sukk etter en måned med store tap på tvers av aktivaklasser og geografier.
Aksjer falt som følge av kraftig høyere priser på olje, gass og energikrevende råvarer som urea, noe som typisk legger en demper på global vekst. Også obligasjoner falt, ettersom forventet inflasjon steg som følge av disse prishoppene.
I tall: MSCI World-indeksen falt med 5,6 prosent, mens STOXX Europe 600 sank hele 7,6 prosent. Obligasjonsindeksen Bloomberg Global Aggregate ga en avkastning på -3,1 prosent, den svakeste måneden siden 2024. En indeks for lange amerikanske statsobligasjoner endte på -3,9 prosent, noe som understreker risikoen i obligasjoner med lang durasjon og fast kupong. Det er vel fortsatt rimelig å anta at kredittrisiko har hatt lite med fallet å gjøre.
Men ikke alt var mørkt. Den norske referanseindeksen steg med 9,3 prosent. Gitt den høye eksponeringen mot energi – grovt regnet en tredjedel av indeksen – er dette knapt overraskende. Brent-oljen endte mars på 118,35 dollar fatet, en økning på nær 46 dollar på én måned. Kanskje ikke så rart, gitt at mange eksperter beskriver dette som det største tilbudssjokket noensinne – større enn oljekrisen i 1973.
Hvordan skal man egentlig navigere gjennom slike hendelser? Hvordan kan en sjeføkonom, eller en forvalter, forutse utviklingen i globale hendelser og fremveksten av geopolitiske sjokk?
Svaret er enkelt: Det kan man ikke (i alle fall ikke jeg). Vi kan alltids håpe å tolke president Trumps neste trekk, men uten nærhet til Det hvite hus eller hans innerste krets, blir det et fåfengt håp.
Vi har imidlertid muligheten til å forberede oss på slike hendelser – eller snarere et bredt spekter av mulige utfall – på forhånd. Et aktuelt eksempel: For kunder med en balansert sammensetning av norske og globale aksjer ble fallet i mars dempet. Og for en kapitalforvalter er nettopp det å sette sammen robuste porteføljer kjernen i arbeidet. Det er strategi. Å forsøke å forutsi geopolitikk kan beskrives som taktikk, men sannsynligheten for å lykkes er svært liten.
La meg derfor sitere den kinesiske filosofen Sun Tzu (ca. 544–496 f.Kr.), fra The Art of War:
«Taktikk uten strategi er støyen før nederlaget.»
Finn Øystein Bergh har jobbet i Pareto siden 2010, de første årene i Pareto AS før han begynte i Pareto Asset Management i 2015. Han har tidligere erfaring som journalist, sjeføkonom og senere redaksjonssjef i Kapital. Finn Øystein Bergh er utdannet siviløkonom, MBA, samfunnsøkonom og statsviter, skriver finansbloggen Paretos optimale og har utgitt flere bøker om økonomi, blant annet klassikeren Aksjeskolen. Bergh er også tidligere styremedlem i Norsif.
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.