Til hovedinnhold

Kredittmarginer på globale high yield-obligasjoner falt med 110-120 basispunkter, slik at også obligasjonskursene hadde en fin oppgang i april.

Og dette var bare én enkelt måned – midt i den verste økonomiske og finansielle krisen som verden har sett på flere tiår, sannsynligvis med mye verre effekt på BNP enn finanskrisen.

Nå var det ikke i nærheten av å slette alle årets tap. Og det kan selvfølgelig vise seg å ha vært en midlertidig rekyl, en typisk reaksjon på overreaksjonen i mars. Jeg tror imidlertid at det er mer ved denne historien.

Som følge av krisen vedtok regjeringer og sentralbanker verden over en rekke tiltak for å motvirke det som mange, inkludert vår egen regjering, ville betegne som markedssvikt. En pressemelding fra amerikanske Federal Reserve introduserte tiltak for å fremme/støtte «the smooth functioning of markets»; markedene fungerte altså ikke slik de skulle. Investopedia oppdaterte forresten sitt oppslag om markedssvikt denne måneden.

Når markeder svikter, stepper det offentlige inn, i et forsøk på å rette eller avhjelpe svikten. Sånt er pensum på grunnkurs i økonomi. Det kan imidlertid også ligge litt finanslæring i dette.

Kapitalmarkeder i ustand gir ikke kunstig høye priser på verdipapirer eller råvarer. Vi trenger ikke å diskutere den muligheten, gjør vi vel? Hvis det forekommer markedssvikt i en eller annen form, er utslaget negativt. Vi kan regne med at det sender prisene ned, slik vi har sett i vår. Og, mer interessant, vi kan regne med at det presser prisene under sitt «naturlige» nivå i fravær av markedssvikt. Vi snakker jo om svikt i selve den mekanismen som skal sette prisene.

April ble en god indikasjon på at finansmarkedene virkelig hadde blitt presset kunstig lavt ned, dvs. lavere enn sitt kortsiktige likevektsnivå. Så må jeg selvfølgelig minne om at ingen ennå kjenner omfanget av koronakrisen. Det kan godt hende at optimistene vil vise seg å ha tatt gruelig feil, og at prisene skal enda lavere lenger fremme. Men smak litt på logikken her – dette innebærer ikke at markedene hadde rett i mars. Vi vet mer nå enn vi gjorde da, og markedene er tydelig strammere. De fungerer også bedre mer generelt, med mindre snubling.

Vi kan vel konstatere at myndighetenes inngripen helt eller delvis hadde den ønskede virkning. Det pleier å være slik, spesielt når det gjøres i så stor skala som nå. Der ligger månedens clue: Når myndighetene ser behov for massive intervensjoner, er det kanskje ikke det beste tidspunktet for å selge.

Månedsrapporter for april 2020

Pareto Investment Fund
Etter en svært blodig mars hentet verdens aksjemarkeder seg noe inn igjen i løpet av april. Det norske markedet steg om lag ti prosent, mens fondet steg vesentlig mer.

 

Pareto Aksje Norge 
April ble den sterkeste aksjemåneden på snart ett tiår for porteføljen. En oppgang på tilnærmet tolv prosent var også et par knepp foran markedsavkastningen denne måneden.

 

Pareto Nordic Equity
Fondet steg mer enn det nordiske aksjemarkedet i det som viste seg å bli en sterk måned.

 

Pareto Global
April ble en sterk måned både absolutt og relativt. Mange av selskapene som falt mest i mars opplevde en solid rekyl.

 

Pareto Nordic Return
Fondet steg mer enn det nordiske aksjemarkedet i det som viste seg å bli en sterk måned.

 

Pareto Nordic Alpha 
I april fikk fondet en veldig god utvikling, hjulpet av god aksjeseleksjon i selskaper med oppløftende rapporter for første kvartal.

 

Pareto Nordic Omega 
I april fikk fondet en veldig god utvikling, hjulpet av god aksjeseleksjon i selskaper med oppløftende rapporter for første kvartal.

 

Pareto Nordic Corporate Bond 
I april så vi en klar endring i sentimentet i det nordiske kredittmarkedet, der kredittpremiene trakk inn for de fleste obligasjonene i vår portefølje. Fondet leverte følgelig en sterk avkastning denne måneden.

 

Pareto Nordic Cross Credit 
I april så vi et klart sentimentskifte i det nordiske kredittmarkedet, med lavere kredittpremier for de fleste obligasjonene i vår portefølje. Fondet leverte følgelig god avkastning denne måneden.

 

Pareto Global Corporate Bond 
Fondets avkastning i april var en av de beste noensinne. Den defensive karakteren i fondet bidro til at gjenopphentingen var så sterk.

 

Pareto Total 
Pareto Total hadde en avkastning på ni prosent i april, og hittil i år er fondet omtrent tilbake der vi startet ved nyttår.

 

Pareto Obligasjon

 

Pareto Likviditet



Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

Abonner på våre månedsrapporter