Hva skal vi leve av før oljen?

03.07.2017

Mange spør hva vi skal leve av når oljen tar slutt. Men det er ikke noe nytt at noe tar slutt.

Aksjemarkedet ser fremover. Verdien av en aksje er egentlig bare verdien av all fremtidig inntjening, enten den er avtalt gjennom kontrakter, anslått av analytikere eller fremkommer indirekte. For også aktiva som eiendom og skip får sin verdi gjennom sin fremtidige inntjening. Slik sier aksjemarkedet noe om hva vi skal leve av i overskuelig fremtid; utsiktene oppsummeres der. 

Hva det sier nå? I USA har akronymet FAANG blitt populært. Det representerer selskapene Facebook, Amazon, Apple, Netflix og Google (eller Alphabet, som selskapet heter i dag). Samlet børsverdi av disse selskapene er nå rundt 20.000 miliarder kroner, grovt regnet fire prosent av verdens totale børsverdi eller to og en halv ganger vårt hjemlige oljefond. Summen er doblet siden inngangen til 2015.

Og dette er bare fem av stadig flere selskaper i beslektede virksomheter. Skal vi oppsummere det som en sterk bevegelse mot en virtuell, høyteknologisk fremtid med økende vekt på medier og underholdning?

Her hjemme er ikke tegningen like tydelig. Denne typen selskaper har i alle fall ikke nådd en slik størrelse og modenhet at de dominerer børsen. Men det gis lave odds for å gjette at andelen vil øke.

Så kan man jo spørre seg hvor lett det er å tegne slikt. La oss gå tilbake i tid, eller spole bakover, som noen av oss fortsatt kan komme i skade for å si. Da forrige århundre startet, sånn cirka fem år før Norge ble en selvstendig nasjon, var jernbane den dominerende næringen på de store børsene. I New York stod jernbaneselskaper for hele 63 prosent av børsverdien, og i London – datidens største marked – nesten 50 prosent.

Dette var altså datidens meningsmålinger om fremtiden, med lommeboken som innsats. Da pleier man å svare det man virkelig tror på.

Hvis vi inkluderer andre næringer som enten har forsvunnet eller er redusert til det ugjenkjennelige, øker andelen til 80 prosent i New York og 65 prosent i London. Tekstiler, jern, kull og stål finnes fortsatt, men har stort sett emigrert til andre land og børser.

Noe har skjedd her hjemme også. Da økonomen Wilhelm Keilhau i 1927 beregnet børsvekter, gav han hvalfart en vekt på 6,7 prosent. Inkludert 33,3 prosent i skipsfart fant han hele 40 prosent i maritime næringer. Det begrepet har vi fortsatt, om enn med noe annet innhold.

Vi manglet heller ikke børsnoterte jernbaneselskaper. Den første aksjenoteringen i 1881 omfattet 22 aksjer, hvorav hele 13 jernbaner, fem forsikringsselskaper, tre banker (inkludert Norges Bank) og ett dampskipsrederi. I tillegg hadde vi flere helt eller delvis privateide jernbaner som ikke var børsnotert.

I børskurslisten fra 19. januar 1907 finner vi jernbanene Aamodt-Støren, Drammen-Randsfjord, Drammen-Skien, Eidsvold-Hamar, Grundset-Aamot, Hamar-Elverum, Hovedbanen (Christiania-Eidsvold), Jæderbanen, Kongsvingerbanen, Kristiania-Drammensbanen, Merakerbanen, Smaalensbanen, Trondhjem-Størenbanen, Vossebanen og Dalslandbanen.

Og vi hadde andre virksomheter som nok lyder lite fremtidsrettet i nåtidens ører. Christiania Hesteskosømfabrik, Christiania Seildugsfabrik, Den norske Remfabrik, Haldens Bomuldsspinneri og Væveri ...

Vi skal ikke utelukke at noen av disse aksjene, enten det var jernbaner i USA eller hesteskosømmer i Norge, gjorde sine aksjonærer rike. Men det aner oss at det ikke var tilfelle for samtlige. Over tid blir som kjent selskaper nedlagt og næringer utgått på dato.

Og likevel: De siste 117 årene, fra og med år 1900, har aksjer gitt en realavkastning (etter inflasjon) på 6,4 prosent i USA og 4,3 prosent i Norge. Stadig nye selskaper dukker opp, typisk i næringer ingen har tenkt på kort tid i forveien, og den diversifiserte investor – får jeg nevne fond? – har fått en langsiktig avkastning i superklassen med god hjelp av rentesrente-mirakelet. Selv i Norge ville realverdien av pengene vært mer enn 130-doblet.

Hva vi enn skal leve av etter oljen, vil det nok synes etterhvert på børsen og bli en god kilde til oppbevaring og forøkelse av godtfolks sparepenger.

Historiske børsdata: Elroy Dimson, Paul Marsh og Mike Staunton; Jan Tore Klovland og Norges Bank; Oslo Børs.

“I never think of the future – it comes soon enough.”

- Albert Einstein -

Del artikkel

Alle

Et fullsmurt marked | 15.08.2017

Hva skal vi leve av før oljen? | 03.07.2017

A på tålmodighetsprøven | 27.06.2017

Himmelferd i ballongkurv? | 23.05.2017

Et element av selvoppblåsing | 14.02.2017

Bønnekrukkens begrensninger | 11.01.2017

Slipset er grønnere på andre siden | 21.12.2016

Grunnmurt feiloppfatning | 16.11.2016

Slik blåser du halve gevinsten | 04.10.2016

Salg av strikk i metervis | 16.08.2016

Fikser du fallpoeng? | 07.07.2016

Rentedilterne? | 11.04.2016

Kinageometri | 02.02.2016

Stjernetreff i aksjer | 16.12.2015

Rapport fra faktor-zoo | 13.11.2015

Flere fete gevinster med dobbelthake | 17.09.2015

Det kjedelige livet som eier | 15.06.2015

Overflod av undermålere | 14.04.2015

Småaksjer med fortegnsfeil | 02.03.2015

Tåkelurt | 22.12.2014

Trygghetsødeleggende våpen | 11.11.2014

Kalkulere … reparere … justere … | 08.09.2014

Sirkelens ende | 25.06.2014

Elg i nedgang | 20.05.2014

Vanskjøttet sparegris | 10.04.2014

Lommebøkenes bok | 26.03.2014

Guru, fattigmann | 11.02.2014

En god jul? | 18.12.2013

Toppmålt misforståelse | 23.10.2013

Et foranskjøvet problem | 09.09.2013

E-luft? | 14.08.2013

Hørt om obligasjonsplukking? | 24.06.2013

Sporingsfeil på feilspor | 10.06.2013

En betalt lunsj | 21.05.2013

Verdi-rekviem? | 23.04.2013

Priset til pipen | 20.03.2013

Indekser med handicap | 04.02.2013

Folkelig finanspølse | 16.01.2013

Den lønnsomme andungen | 18.12.2012

Førjulsgåte i Wilhelmsen | 04.12.2012

Fra børsaper til børstaper | 07.11.2012

Verdimysteriet | 25.09.2012

Tilbake til 1.100? | 18.09.2012

Indeksen som slår indeksen | 04.09.2012

Forutsigelig fiasko? | 23.08.2012

Milliardgjeld notet bort | 14.08.2012

Gulvgraverne | 06.07.2012

Pottemakerens dyre åker | 26.06.2012

Ris og ras | 18.06.2012

Historien om næh | 29.05.2012

Epler og leverpostei | 11.05.2012

Tusenlappene som ikke ble borte | 23.04.2012

VM i speilkjøring | 13.04.2012

Sørgelige liv | 30.03.2012

Gullprat | 16.03.2012

Et fortreffelig kursfall | 01.03.2012

Pensjonsparadokset | 10.02.2012

Motbølger på børsen | 02.02.2012

Paradegrenprofitt | 27.01.2012

Stor ståhei | 16.01.2012

Utklasset seg selv | 06.01.2012

Seks rette og én vrang | 19.12.2011

Din mer lønnsomme halvdel | 07.12.2011

Global børsdans | 24.11.2011

One price fits all? | 17.11.2011

Villedende veiledning | 10.11.2011

I dårlig estimathumør? | 03.11.2011

Betatt av beta? | 20.10.2011

For svingende | 13.10.2011

99-fellen | 05.10.2011

Halvfull indeks | 27.09.2011

Kursfall uten Robin Williams | 13.09.2011

En fiskeskrøne | 02.09.2011

Sparegris med dobbelt skall | 25.08.2011

Fot for pengepolitikk | 19.08.2011

USAA+ | 10.08.2011

Lurt av lurt nøkkeltall? | 23.06.2011

Rå kinamatematikk | 14.06.2011

Bare ett stykke til! | 03.06.2011

Tøff som torvet | 26.05.2011

Innsikter i finansterapi | 19.05.2011

Dumme bønder og smarte investorer | 09.05.2011

En tung, gearet posisjon | 03.05.2011

Fremvoksende feilslutning | 14.04.2011

Et aldeles umerket resultat | 08.04.2011

Klippekort på seierspallen? | 01.04.2011

Optisk bedrag? | 24.03.2011

Fete gevinster med dobbelthake | 18.03.2011

U-gjeld | 09.03.2011

Klisterføreguruen | 02.03.2011

Hastverk er kostverk | 23.02.2011

Stormester i kinasjakk | 14.02.2011

Feilprisede staspapirer | 04.02.2011

Prosentmysteriet | 28.01.2011

Apofeni på Blindern | 20.01.2011

Lange flate krystallkuler | 16.01.2011

Jeg velger meg … | 06.01.2011

Året det var så … flatt? | 23.12.2010

Røvere og indianere | 16.12.2010

Eksponert til pipen | 10.12.2010

Indekslemen | 03.12.2010

Fliri bilir | 30.11.2010

Kostbare indekser | 19.11.2010

Tape med vilje? | 15.11.2010

Statistikk og hvite børsløgner | 01.11.2010

Den aller største anomalien | 25.10.2010

Verdiøkning på bok | 18.10.2010

Tapte år? | 11.10.2010

Hjelp! | 04.10.2010

Pilkastnostalgi | 27.09.2010

Mer moro med månedskifter | 20.09.2010

Enighet som belønning | 13.09.2010

Å kysse datogrensen | 07.09.2010

Bomsikre finansdirektører | 30.08.2010

Akademikere, aper og kloner | 23.08.2010

Hjemmebaneoveroptimisme | 16.08.2010

Investere i tort og svie? | 09.08.2010

Dom uthålliga | 02.08.2010

Kvinnelig berøring øker risikoviljen | 28.07.2010

P/E inn i varmen | 05.07.2010

Ville du hatt 12.000 eller 839.000 dollar? | 21.06.2010

Norges dårligste strukturerte produkt | 14.06.2010

Uproffe proffer | 07.06.2010

Risiko for økt trygghet | 03.06.2010

Fondsmysteriet | 24.05.2010

Monkey management | 19.05.2010

Avvikende forvaltning | 10.05.2010

Olja lyn | 03.05.2010

Sell in May? | 26.04.2010

Kina-semantikk | 26.04.2010

Sikre milliardtap | 12.04.2010

Betryggende risiko | 06.04.2010

Svingende resultater | 22.03.2010

Valgene som betyr noe | 15.03.2010

Om bøtter og fingerbøl | 08.03.2010

Allværsselskaper | 01.03.2010

Kortsiktisme | 22.02.2010

BNP-fellen | 15.02.2010

Ledigheten lagger økonomien | 08.02.2010